為進(jìn)一步促進(jìn)社會(huì)資本參與生態(tài)建設(shè)，加快推進(jìn)山水林田湖草沙一體化保護(hù)和修復(fù)，國(guó)務(wù)院辦公廳日前印發(fā)《關(guān)于鼓勵(lì)和支持社會(huì)資本參與生態(tài)保護(hù)修復(fù)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《意見》）指出，鼓勵(lì)和支持社會(huì)資本參與生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目投資、設(shè)計(jì)、修復(fù)、管護(hù)等全過程，圍繞生態(tài)保護(hù)修復(fù)開展生態(tài)產(chǎn)品開發(fā)、產(chǎn)業(yè)發(fā)展、科技創(chuàng)新、技術(shù)服務(wù)等活動(dòng)，對(duì)區(qū)域生態(tài)保護(hù)修復(fù)進(jìn)行全生命周期運(yùn)營(yíng)管護(hù)。重點(diǎn)鼓勵(lì)和支持社會(huì)資本參與以政府支出責(zé)任為主（包括責(zé)任人滅失、自然災(zāi)害造成等）的生態(tài)保護(hù)修復(fù)。對(duì)有明確責(zé)任人的生態(tài)保護(hù)修復(fù)，由其依法履行義務(wù)，承擔(dān)修復(fù)或賠償責(zé)任。

《意見》指出，社會(huì)資本參與方式包括自主投資模式、與政府合作模式、公益參與模式，收益來源包括采取“生態(tài)保護(hù)修復(fù)+產(chǎn)業(yè)導(dǎo)入”方式，利用獲得的自然資源資產(chǎn)使用權(quán)或特許經(jīng)營(yíng)權(quán)發(fā)展適宜產(chǎn)業(yè)；對(duì)投資形成的具有碳匯能力且符合相關(guān)要求的生態(tài)系統(tǒng)，申請(qǐng)核證碳匯增量并進(jìn)行交易；通過經(jīng)政府批準(zhǔn)的資源綜合利用獲得收益等。

“綠水青山就是金山銀山”，國(guó)內(nèi)生態(tài)文明建設(shè)戰(zhàn)略高度不斷提升，生態(tài)系統(tǒng)保護(hù)和修復(fù)、重要生態(tài)屏障建設(shè)等方向正在加速推進(jìn)，同時(shí)在國(guó)家碳達(dá)峰、碳中和的戰(zhàn)略方向部署下，生態(tài)環(huán)保行業(yè)迎來良好的發(fā)展機(jī)遇。

11月11日，受利好消息刺激，環(huán)保板塊開市領(lǐng)漲，據(jù)東方財(cái)富數(shù)據(jù)顯示，截至收盤，中持股份 、金圓股份、博天環(huán)境漲停，華騏環(huán)保、盈峰環(huán)境、萬邦達(dá)分別上漲11.52%、8.63%、8.05%；園林工程板塊，農(nóng)尚環(huán)境、杭州園林、ST云投、山水比德領(lǐng)漲，漲幅分別為7.71%、3.02%、2.94%、2.91%。

在碳達(dá)峰碳中和發(fā)展機(jī)遇下，環(huán)保板塊經(jīng)歷幾次較為大的漲幅，相較之下，園林綠化尚欠缺熱度，此次政策催化下，行業(yè)發(fā)展能否迎來新契機(jī)？

第一、園林與綠化工程板塊“柳暗花明”？

與2021年風(fēng)光熱鬧的鋰電等新能源相比，園林與綠化工程板塊似乎一直遠(yuǎn)離“鬧市”，遠(yuǎn)離風(fēng)口，而今受政策青睞，行業(yè)板塊發(fā)展近況如何？上市企業(yè)有哪些？

Wind行業(yè)分類顯示，A股園林與綠化工程有58家上市公司，總市值約968億元，占A股總市值約1%。截至11月10日收盤，行業(yè)自2021年初漲了47%，平均市盈率TTM為-26.85。

與歷史估值相比，當(dāng)下園林與綠化工程板塊估值正處于近十年來的歷史低位。

從業(yè)績(jī)看，2021年第三季度，行業(yè)板塊收入約76.85億元，同比下降30.55%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)-0.44億元，同比下降110.25%。事實(shí)上，自2020年以來，行業(yè)凈利潤(rùn)表現(xiàn)不如往年。

按客戶類型分類，園林綠化行業(yè)主要分為市政園林和地產(chǎn)園林，其中，市政園林包括道路景觀、公園景觀、廣場(chǎng)景觀和生態(tài)修復(fù)等，生態(tài)修復(fù)又包括坡面、河流、水庫(kù)、綠洲、礦區(qū)修復(fù)，業(yè)務(wù)模式以EPC、PPP為主，其中，PPP模式回款期較長(zhǎng)；

地產(chǎn)園林的客戶主要為房地產(chǎn)企業(yè)和業(yè)主，通?；乜钪芷谳^短，但由于目前大多房地產(chǎn)開發(fā)商存在運(yùn)營(yíng)壓力和資金周轉(zhuǎn)壓力，因此大多地產(chǎn)園林公司業(yè)務(wù)量也出現(xiàn)下滑，毛利率近幾年也呈不斷下行趨勢(shì)。

隨著《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》發(fā)布，以及《意見》明確鼓勵(lì)社會(huì)資本參與生態(tài)修復(fù)，園林與綠化工程有望加速釋放。

此外，園林綠化行業(yè)重要的商業(yè)模式PPP經(jīng)過幾年發(fā)展，在政策環(huán)境、信用環(huán)境日趨完善，本次《意見》就提出，社會(huì)資本可按照市場(chǎng)化原則設(shè)立基金，投資生態(tài)保護(hù)修復(fù)項(xiàng)目。對(duì)有穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)性收入的項(xiàng)目，可以采用政府和社會(huì)資本合作（PPP）等模式，地方政府可按規(guī)定通過投資補(bǔ)助、運(yùn)營(yíng)補(bǔ)貼、資本金注入等方式支持社會(huì)資本獲得合理回報(bào)。

政策持續(xù)鼓勵(lì)，PPP模式將持續(xù)成為園林與綠化工程行業(yè)資本與政府合作開展生態(tài)修復(fù)的橋梁，并仍將持續(xù)為行業(yè)企業(yè)貢獻(xiàn)業(yè)績(jī)。

第二、林業(yè)碳匯成香餑餑？

園林綠化產(chǎn)業(yè)鏈也涉及細(xì)分領(lǐng)域眾多，上游有苗木花卉、園林建筑材料、園林工具設(shè)備等；中游則有園林景觀設(shè)計(jì)、園林工程施工、園林養(yǎng)護(hù)；下游主要是項(xiàng)目移交的對(duì)象客戶。

總體來看，園林綠化行業(yè)按產(chǎn)業(yè)鏈分可分為設(shè)計(jì)、施工、養(yǎng)護(hù)，據(jù)頭豹研究院，規(guī)模相對(duì)較大的園林綠化企業(yè)通常覆蓋產(chǎn)業(yè)鏈大部分環(huán)節(jié)，如大型園林綠化企業(yè)多數(shù)擁有苗木生產(chǎn)基地，同時(shí)可向客戶提供園林綠化規(guī)劃設(shè)計(jì)、工程施工、園林養(yǎng)護(hù)等全方位服務(wù)，行業(yè)上市公司有東方園林、嶺南股份、鐵漢生態(tài)、東珠生態(tài)、綠蔭生態(tài)等。

在2017年金融去杠桿大背景下，園林行業(yè)經(jīng)歷的資金危機(jī)已經(jīng)于2018年融資環(huán)境回暖得到緩解。據(jù)東興證券研報(bào)顯示，行業(yè)內(nèi)東方園林、鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)、棕櫚股份、美晨生態(tài)等多家龍頭企業(yè)已獲國(guó)資入股，2019年年初鐵漢生態(tài)、蒙草生態(tài)的優(yōu)先股成功發(fā)行，棕櫚園林通過轉(zhuǎn)讓應(yīng)收賬款融資，龍頭企業(yè)的現(xiàn)金流緊張局面得到緩解。

此外，在“雙碳”戰(zhàn)略機(jī)遇下，園林綠化行業(yè)迎來雙重利好，一個(gè)生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)放量，一個(gè)是林業(yè)碳匯。

林業(yè)碳匯是一種標(biāo)準(zhǔn)化的特殊金融產(chǎn)品，需要減排指標(biāo)的工業(yè)企業(yè)可通過購(gòu)買林業(yè)碳匯等實(shí)現(xiàn)對(duì)自己碳排放的抵消。2021年7月16日，全國(guó)碳排放權(quán)交易市場(chǎng)上線啟動(dòng)，把碳排放權(quán)作為一種商品交易。有減碳?jí)毫Φ钠髽I(yè)不用自己去植樹造林，購(gòu)買碳匯便可實(shí)現(xiàn)減碳。

林業(yè)碳匯是目前最經(jīng)濟(jì)的“碳吸收”手段，去除二氧化碳的成本大概在10-50美元/噸，其余途徑成本均高于100美元/噸，或?qū)涫苡袦p碳?jí)毫Φ钠髽I(yè)歡迎，迎交易熱潮。

綜合性生態(tài)環(huán)境修復(fù)與園林景觀建設(shè)服務(wù)商?hào)|珠生態(tài)近期與四川省長(zhǎng)江造林局簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議，選擇四川省內(nèi)500萬畝以上的林地共同開發(fā)林業(yè)碳匯項(xiàng)目。

此外，綠茵生態(tài)也與中國(guó)林場(chǎng)簽訂《合作框架協(xié)議》，在國(guó)家儲(chǔ)備林建設(shè)、林業(yè)碳匯、林業(yè)生態(tài)修復(fù)、森林康養(yǎng)與文化旅游等方面開展全方位、多模式、深層次合作。

小結(jié)

在“雙碳”發(fā)展語(yǔ)境下，國(guó)家鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入生態(tài)修復(fù)，讓從事生態(tài)修復(fù)業(yè)務(wù)的園林綠化行業(yè)坐上風(fēng)口，有利于推動(dòng)行業(yè)進(jìn)一步發(fā)展，同時(shí)，也為行業(yè)打開林業(yè)碳匯全新的發(fā)展途徑。

此外，城市化進(jìn)程的不斷推進(jìn)及實(shí)施鄉(xiāng)村振興戰(zhàn)略等重要舉措，也使生態(tài)修復(fù)及綜合環(huán)境治理行業(yè)的需求持續(xù)快速增長(zhǎng)，涉及的土壤修復(fù)、流域治理、生態(tài)城市、智慧園林等細(xì)分行業(yè)未來市場(chǎng)需求和空間規(guī)?？善冢袠I(yè)前景廣闊。

撰稿：李瑩