編者按：匯聚財(cái)經(jīng)智庫(kù)力量，發(fā)掘湖南價(jià)值公司。從2019年5月起，新浪財(cái)經(jīng)頻道將與湖南股權(quán)交易所、湖南省新三板企業(yè)協(xié)會(huì)、湖南省投資理財(cái)學(xué)會(huì)等單位合作推出2019年《尋股湘商》路演專訪活動(dòng)。

　　以尋找湖南資本市場(chǎng)“潛力股”為出發(fā)點(diǎn)，《尋股湘商》活動(dòng)將重點(diǎn)參訪調(diào)研湖南擬上市公司、新三板企業(yè)、四板代表性企業(yè)、創(chuàng)新型企業(yè)，通過深度解析企業(yè)商業(yè)模式和項(xiàng)目前景。

　　《尋股湘商》專題報(bào)道將推送新浪首頁(yè)、新浪財(cái)經(jīng)首頁(yè)黃金位置，重點(diǎn)展現(xiàn)公司項(xiàng)目風(fēng)采、創(chuàng)始人企業(yè)家精神，提升被調(diào)研企業(yè)的市場(chǎng)價(jià)值和品牌價(jià)值。

　　文 | 財(cái)經(jīng)主編 邱 曉

 

　　2019年3月13日，湖南省地方金融監(jiān)管局舉辦的“湖南省科創(chuàng)板上市培訓(xùn)會(huì)”上，泰谷生態(tài)科技集團(tuán)股份有限公司（以下簡(jiǎn)稱“泰谷生態(tài)”）等30多家企業(yè)前排就坐，入列“湖南科創(chuàng)板擬上市后備企業(yè)”重點(diǎn)名單。近日，2019“尋股湘商”活動(dòng)首期參訪新三板企業(yè)泰谷生態(tài)（股票代碼：430523），對(duì)話公司董事長(zhǎng)曹典軍。

　　“綠水青山就是金山銀山”，這句話用于形容泰谷生態(tài)最為恰當(dāng)。從一家單一主營(yíng)有機(jī)肥的公司，升級(jí)轉(zhuǎn)型為農(nóng)業(yè)環(huán)境保護(hù)和生態(tài)修復(fù)的服務(wù)供應(yīng)商；從年收入不到200萬元到營(yíng)業(yè)收入突破2億元，年均復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)364%。

　　2019年，泰谷生態(tài)擬定增10億元發(fā)力畜禽糞污資源化利用項(xiàng)目，打造農(nóng)村廢棄物生產(chǎn)處理領(lǐng)域“獨(dú)角獸”公司?！鞍沿i糞雞糞變成肥料”這樁看似簡(jiǎn)單的項(xiàng)目，泰谷生態(tài)憑什么要融資10億重金布局？

　　《尋股湘商》調(diào)研發(fā)現(xiàn)，這家打造農(nóng)業(yè)環(huán)保全產(chǎn)業(yè)鏈的公司，面對(duì)著高達(dá)萬億規(guī)模的巨大市場(chǎng)。作為掛牌新三板5年的高新技術(shù)企業(yè)，泰谷生態(tài)所處領(lǐng)域位列2018年國(guó)家戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)范疇，面臨農(nóng)村環(huán)保政策利好的窗口爆發(fā)期，公司第一目標(biāo)是計(jì)劃在未來兩年內(nèi)登陸科創(chuàng)板。

　　農(nóng)環(huán)修復(fù)市場(chǎng)巨大 構(gòu)建四大主營(yíng)板塊

　　面對(duì)我國(guó)土壤污染和耕地質(zhì)量惡化的嚴(yán)峻形勢(shì)。政府出臺(tái)了一系列政策，支持土壤污染治理不改良。根據(jù)環(huán)保“土十條”及相關(guān)環(huán)保政策，到 2020年要達(dá)到：受污染耕地安全利用率達(dá)到 90%左右，污染地塊安全利用率達(dá)到 90%以上，同時(shí)受污染耕地治理與修復(fù)面積達(dá)到1000萬畝。

　　“土十條”正式出臺(tái)后，國(guó)內(nèi)已有23?。▍^(qū)、市）印發(fā)省級(jí)工作方案，相繼啟動(dòng)土壤修復(fù)行動(dòng)計(jì)劃。面對(duì)每年呈現(xiàn)倍增的土壤修復(fù)行業(yè)，大量環(huán)保企業(yè)將目光轉(zhuǎn)移到農(nóng)村環(huán)保市場(chǎng)。不過，目前農(nóng)村土壤修復(fù)業(yè)務(wù)的盈利模式單一，大多數(shù)依靠政府財(cái)政投入為主，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)需求。除了單純的政府購(gòu)買服務(wù)的模式外，土壤修復(fù)項(xiàng)目多是PPP或BOT模式。

　　“未來公司將緊扣農(nóng)業(yè)生態(tài)環(huán)境修復(fù)，深耕農(nóng)環(huán)項(xiàng)目，同時(shí)在耕地占補(bǔ)平衡、高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)、現(xiàn)代農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)園等領(lǐng)域發(fā)力，使之成為集團(tuán)未來業(yè)績(jī)重要增長(zhǎng)點(diǎn)?！碧┕壬鷳B(tài)董事長(zhǎng)曹典軍介紹說。

　　資料顯示，泰谷生態(tài)于2014年1月登陸新三板，是一家利用農(nóng)用生物技術(shù)從事農(nóng)業(yè)生態(tài)修復(fù)及環(huán)境工程建設(shè)的高新技術(shù)企業(yè)集團(tuán)，也是全國(guó)最大的生物及有機(jī)肥料、耕地重金屬污染修復(fù)的產(chǎn)品供應(yīng)商之一。經(jīng)過9年時(shí)間的發(fā)展，公司形成了四大板塊主營(yíng)業(yè)務(wù)：1、以畜禽糞污資源化利用為主的農(nóng)業(yè)廢棄物生產(chǎn)處理（EPC總承包）；2、以生物有機(jī)肥及有機(jī)肥料為主的新型肥料的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)；3、以農(nóng)業(yè)生物技術(shù)為基礎(chǔ)的環(huán)境工程服務(wù)；4、以農(nóng)業(yè)環(huán)境工程為主線的現(xiàn)代農(nóng)業(yè)生態(tài)園PPP項(xiàng)目策劃和實(shí)施。

　　“相對(duì)于單純的肥料企業(yè)或環(huán)保企業(yè)，公司在農(nóng)業(yè)土壤修復(fù)領(lǐng)域具有技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)和先發(fā)優(yōu)勢(shì)?！辈艿滠姺Q。相比同業(yè)公司，泰谷集團(tuán)生產(chǎn)的生物有機(jī)肥附加值較高，毛利率相對(duì)高。數(shù)據(jù)顯示，公司近年來收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，毛利率維持在41%-50%之間。

　　從同類上市公司看，永清環(huán)保、東江環(huán)保等公司側(cè)重工業(yè)和城市污染領(lǐng)域，而泰谷生物堅(jiān)守農(nóng)業(yè)土壤修復(fù)等領(lǐng)域，擁有多項(xiàng)專利技術(shù)，具備較強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。更重要的是，公司以土壤修復(fù)改良產(chǎn)品為起點(diǎn)，通過農(nóng)業(yè)廢棄物資源化利用等項(xiàng)目工程，提供農(nóng)業(yè)環(huán)境修復(fù)和生態(tài)保護(hù)的整體解決方案。

　　業(yè)績(jī)下降緣于工程收入回款周期長(zhǎng)

　　從2017年開始，泰谷生態(tài)開始從一家單一生產(chǎn)有機(jī)肥的企業(yè)，逐步轉(zhuǎn)型為一家集技術(shù)研發(fā)輸出、產(chǎn)品生產(chǎn)銷售的農(nóng)業(yè)環(huán)境保護(hù)和生態(tài)修復(fù)的綜合服務(wù)供應(yīng)商。

　　年報(bào)顯示，2017年公司新啟動(dòng)的重金屬污染項(xiàng)目、工程項(xiàng)目從無到有，當(dāng)年合計(jì)實(shí)現(xiàn)收入5666萬元，分別占整個(gè)營(yíng)業(yè)收入的11.86%和16.23%。在傳統(tǒng)產(chǎn)品銷售占比略有下降的同時(shí)，項(xiàng)目收入及重金屬污染治理項(xiàng)目收入占比增加明顯。

　　2018年度公司年報(bào)顯示，泰谷生態(tài)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1.95億元，同比下降2.95%；公司歸屬于掛牌公司股東的凈利潤(rùn)、歸屬于掛牌公司股東扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)分別為1074萬元、577萬元，與上年同比分別下降：47.45%和64.7% 。

　　值得關(guān)注的是，2018年業(yè)績(jī)指標(biāo)下滑并非是公司主營(yíng)業(yè)務(wù)遇阻。，2018年泰谷生態(tài)中標(biāo)數(shù)個(gè)土壤修復(fù)相關(guān)項(xiàng)目，基本實(shí)現(xiàn) 2018 年的預(yù)期目標(biāo)。2018 年，公司先后在平江縣、道縣、長(zhǎng)沙縣、溆浦縣、新化縣等地穩(wěn)步推進(jìn)農(nóng)業(yè)廢棄物資源化利用業(yè)務(wù)，完成了以上項(xiàng)目的全部或部分工程建設(shè)，并取得了良好的經(jīng)濟(jì)效益。

　　年報(bào)顯示，2018年公司凈利潤(rùn)實(shí)現(xiàn) 1，178.14 萬元，較上期減少 1，208.08 萬元，較上期減少 50.63%。主要因?yàn)楸酒谝驗(yàn)闀?huì)計(jì)事務(wù)所對(duì)工程項(xiàng)目收入確認(rèn)口徑進(jìn)行了審計(jì)調(diào)整，導(dǎo)致本年?duì)I業(yè)收入較上期減少 2.95%，又因?yàn)檠a(bǔ)計(jì)提壞賬準(zhǔn)備，導(dǎo)致營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比減少 41.05%，導(dǎo)致凈利潤(rùn)大幅度下降。

　　目前農(nóng)業(yè)環(huán)保的責(zé)任主體主要是當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)或環(huán)保等政府部門，主要采用的是財(cái)政出資、政府采購(gòu)、企業(yè)實(shí)施的模式。公司通過招投標(biāo)方式參與競(jìng)標(biāo)成為實(shí)施方，采用“照?qǐng)D施工”、EPC（設(shè)計(jì)—采購(gòu)—施工總承包）、EPC+C（總承包+運(yùn)營(yíng)）、PPP（公私合營(yíng)模式）等模式實(shí)現(xiàn)工程建設(shè)、實(shí)施、運(yùn)營(yíng)等，政府根據(jù)工程量或?qū)嵤┬ЧЦ断鄳?yīng)費(fèi)用。

　　年報(bào)顯示，截至2018年12月31日，公司應(yīng)收賬款本期凈額為 23，043.51 萬元，較上期增加 7，216.28 萬元，較上期增加 45.59%。主要是因?yàn)楸酒谠黾拥匿N售額大部分是工程項(xiàng)目，回款周期較商品銷售類長(zhǎng)，并且本期增加的應(yīng)收賬款主要發(fā)生在 2018 年下半年，該部分銷售額需到 2019 年回款。

　　由于農(nóng)業(yè)環(huán)保項(xiàng)目的應(yīng)收賬款余額規(guī)模較大、賬齡較長(zhǎng)，應(yīng)收賬款風(fēng)險(xiǎn)成為拉低公司業(yè)績(jī)的主要原因。與其他行業(yè)不同，由于這部分應(yīng)收賬款屬于政府采購(gòu)類型，相對(duì)風(fēng)險(xiǎn)較低。

　　　掌握核心技術(shù) 發(fā)力畜禽糞污資源化利用

　　農(nóng)村環(huán)保承建工程項(xiàng)目增長(zhǎng)的背后，是泰谷生態(tài)的科技實(shí)力。泰谷集團(tuán)先后搭建有農(nóng)業(yè)部植物營(yíng)養(yǎng)與生物肥料重點(diǎn)實(shí)驗(yàn)室、重金屬污染耕地安全高效利用湖南省工程研究中心、湖南省生物肥料工程技術(shù)研究中心等科研平臺(tái)，在重金屬污染耕地安全高效利用、土壤修復(fù)產(chǎn)品研發(fā)、農(nóng)業(yè)面源污染治理等領(lǐng)域掌握了多項(xiàng)核心技術(shù)，有著眾多耕地修復(fù)項(xiàng)目的實(shí)操經(jīng)驗(yàn)和成熟的商業(yè)營(yíng)運(yùn)模式。

　　在治理技術(shù)路線上，泰谷生態(tài)采用“VIP+n”修復(fù)治理與“替代種植”兩種模式，致力于將耕地修復(fù)治理與綠色發(fā)展、調(diào)整種植結(jié)構(gòu)統(tǒng)一起來，做到從源頭上控制重金屬污染增量、減少存量，取得了良好效果。公司已總結(jié)和探索出了一條綜合技術(shù)成熟、經(jīng)濟(jì)可行性高的重金屬污染耕地第三方承包治理技術(shù)與實(shí)施方案。

　　自2013年以來，泰谷生態(tài)先后承接了長(zhǎng)株潭地區(qū)19個(gè)項(xiàng)目縣和湘江上中下游7個(gè)項(xiàng)目縣的重金屬污染耕地修復(fù)治理工作，以及湖南省重金屬污染耕地“VIP+n”修復(fù)試點(diǎn)湘鄉(xiāng)市、邵東縣項(xiàng)目，治理效果全部通過了項(xiàng)目驗(yàn)收，成功將泰谷的耕地修復(fù)產(chǎn)品與農(nóng)技服務(wù)應(yīng)用于湖南。

　　近年來，隨著我國(guó)養(yǎng)殖方式從家庭散養(yǎng)向規(guī)模養(yǎng)殖加速轉(zhuǎn)變，養(yǎng)殖量快速增長(zhǎng)，在保障畜禽產(chǎn)品穩(wěn)定供給的同時(shí)，畜禽糞污帶來的農(nóng)業(yè)面源污染等環(huán)境問題也變得越來越突出。

　　立足于現(xiàn)代化循環(huán)農(nóng)業(yè)科技的前端，泰谷生態(tài)將自身?yè)碛械母呖萍忌锖诵募夹g(shù)與農(nóng)業(yè)循環(huán)經(jīng)濟(jì)技術(shù)相結(jié)合，總結(jié)出一套解決畜禽糞污物循環(huán)利用的高效產(chǎn)業(yè)模式。該工程旨在結(jié)合縣域養(yǎng)殖規(guī)模現(xiàn)狀、種植規(guī)?，F(xiàn)狀、區(qū)域政策影響等因素考量，因地制宜對(duì)養(yǎng)殖場(chǎng)進(jìn)行環(huán)保設(shè)施改造升級(jí)，除部分畜禽糞便即養(yǎng)殖污水經(jīng)過無害化處理后回歸農(nóng)田、果園、茶園、林地外，公司建設(shè)區(qū)域有機(jī)肥廠，將縣域內(nèi)畜禽養(yǎng)殖產(chǎn)生的禽畜糞便、通過環(huán)保設(shè)施預(yù)處理之后的墊料以及農(nóng)業(yè)種植產(chǎn)生的種植廢棄物（秸稈、谷糠、蘑菇渣等）進(jìn)行回收加工，利用公司核心生物技術(shù)將農(nóng)業(yè)廢棄物進(jìn)行充分的發(fā)酵、腐熟、降解，通過加入公司核心營(yíng)養(yǎng)調(diào)節(jié)劑、生物菌劑、土壤修復(fù)劑等營(yíng)養(yǎng)配方，使之成為綠色生態(tài)有機(jī)農(nóng)業(yè)必不可少的有機(jī)肥料。

　　融資10億趕迎風(fēng)口，科創(chuàng)板是第一目標(biāo)

　　2018年5月16日，泰谷生態(tài)獲得天賦資本5000萬元戰(zhàn)略投資，進(jìn)一步發(fā)力農(nóng)業(yè)環(huán)境生態(tài)修復(fù)及農(nóng)業(yè)廢棄物綜合利用領(lǐng)域。而此前，泰谷集團(tuán)已實(shí)施了四輪融資，募集資金達(dá)2.22億元。而在2019年，泰谷生態(tài)董事長(zhǎng)曹典軍則計(jì)劃拋出10億元的定向增發(fā)、基金等融資計(jì)劃，重金布局畜禽糞污資源化利用項(xiàng)目。

　　“畜禽養(yǎng)殖廢棄物，已成為農(nóng)村環(huán)保的一大頑疾。全國(guó)有596個(gè)養(yǎng)殖大縣，其中湖南就有56個(gè)。從2018年開始，國(guó)家大概給每個(gè)縣3000~6000萬用于畜禽養(yǎng)殖廢棄物的資源化利用和生物有機(jī)肥補(bǔ)貼?！辈艿滠娬f，從2018年以來，國(guó)家陸續(xù)出臺(tái)關(guān)于畜禽廢棄物資源化利用的考核補(bǔ)貼政策，并要求地方政府對(duì)區(qū)域內(nèi)畜禽養(yǎng)殖廢棄物資源化利用工作負(fù)總責(zé)。自湖南省始，中央政府將以平均每年 60 億的規(guī)模投資全國(guó) 586 個(gè)養(yǎng)殖大縣的畜禽廢棄物資源化利用項(xiàng)目。

　　泰谷生態(tài)的創(chuàng)新模式正好迎合了政策新風(fēng)口。2019年，該公司和邵陽(yáng)縣將合作推出總投資1.68億元的畜禽廢棄物資源化利用PPP項(xiàng)目。該項(xiàng)目不僅將實(shí)現(xiàn)污染“零排放”，公司在項(xiàng)目建設(shè)期和運(yùn)行期都有利潤(rùn)。其實(shí)，廢棄物資源化利用就是“肥料化”。為此，該公司將肥料生產(chǎn)過程前置到養(yǎng)殖場(chǎng)，就近進(jìn)行菌種技術(shù)發(fā)酵和環(huán)保處理。而生產(chǎn)出來的肥料則因地制宜，仍在當(dāng)?shù)剞r(nóng)村消化。以邵陽(yáng)為例，當(dāng)?shù)赜?0萬畝的油茶，需要32萬噸生物有機(jī)肥，泰谷這套體系的產(chǎn)量尚不能滿足。

　　一個(gè)養(yǎng)殖大縣若能推廣該項(xiàng)目將帶來巨大的經(jīng)濟(jì)效益。以邵陽(yáng)為例，泰谷生態(tài)整個(gè)體系可生產(chǎn)10萬噸的有機(jī)肥料，為當(dāng)?shù)谿DP帶來1億元的收入，更為公司帶來每年1000多萬的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。據(jù)介紹，泰谷生態(tài)和地方政府合作的模式，分為PPP模式、EPC總承包模式、特許經(jīng)營(yíng)權(quán)等三種。其中，PPP模式全部由國(guó)家出資，其他兩種模式則有相應(yīng)補(bǔ)貼。

　　“預(yù)計(jì)每個(gè)縣的投資不超過1億元，但經(jīng)濟(jì)效益卻是常年的。每年有1500萬以上的利潤(rùn)?；旧蠋啄陼r(shí)間就能收回投資成本?！辈艿滠姳硎荆?0億融資計(jì)劃正是瞄準(zhǔn)了全國(guó)596個(gè)養(yǎng)殖大縣的巨大市場(chǎng)。以邵陽(yáng)縣為例，國(guó)家下?lián)軐ｍ?xiàng)資金就有6000萬元，地方財(cái)政配套資金1400萬。目前泰谷已對(duì)邵陽(yáng)236個(gè)養(yǎng)殖場(chǎng)進(jìn)行了全面規(guī)劃設(shè)計(jì)，一旦該模式全面啟動(dòng)和復(fù)制，將有望成為公司飛躍發(fā)展的爆發(fā)點(diǎn)。

　　目前，中國(guó)能把畜禽糞污處理和資源化利用結(jié)合在一起的環(huán)保企業(yè)不多，至少在湖南只有泰谷生態(tài)在做。他堅(jiān)信，在農(nóng)村養(yǎng)殖廢棄物資源化利用領(lǐng)域，集約化的第三方治理和運(yùn)營(yíng)模式將是必然趨勢(shì)。曹典軍稱，上述邵陽(yáng)縣PPP項(xiàng)目的一旦落定，公司將啟動(dòng)10億元的融資計(jì)劃，趕上并利用好政策窗口期，未來推動(dòng)建立幾十個(gè)項(xiàng)目縣的運(yùn)營(yíng)體系，在湖南乃至全國(guó)的畜禽糞污資源化利用領(lǐng)域做成標(biāo)桿企業(yè)。