以穿越周期著稱的“調(diào)味品一哥”海天味業(yè)(76.820, -1.75, -2.23%)（603288.SH）業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)已乏力。

繼2021年?duì)I收凈利潤(rùn)雙雙結(jié)束長(zhǎng)達(dá)十年的兩位數(shù)增長(zhǎng)，2022年上半年海天味業(yè)歸母凈利潤(rùn)增幅降至1.21%，為上市以來(lái)最差增速。

8月29日晚間，海天味業(yè)發(fā)布中報(bào)顯示，上半年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入135.32億元，同比增長(zhǎng)9.73%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為33.93億元，同比增長(zhǎng)1.21%。

海天味業(yè)產(chǎn)品涵蓋醬油、蠔油、醬、醋、料酒、調(diào)味汁、雞精、雞粉、腐乳、火鍋底料等十幾大系列百余品種500多規(guī)格。

調(diào)味品本是“衣食住行”中最基本的剛需，但今年剛需也面臨挑戰(zhàn)。

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需求方面，海天味業(yè)表示，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)爆發(fā)，餐飲、旅游等行業(yè)遭受沖擊，居民消費(fèi)需求疲軟，給調(diào)味品市場(chǎng)帶來(lái)很大挑戰(zhàn)。公司的產(chǎn)品訂單出貨量放緩，短期承壓顯著。

在成本端，原本已經(jīng)高企的成本今年繼續(xù)超預(yù)期上漲，產(chǎn)品盈利能力被壓縮，公司經(jīng)營(yíng)壓力進(jìn)一步加大。

具體來(lái)看，海天味業(yè)有著醬油、蠔油、調(diào)味醬三大核心產(chǎn)品。主要產(chǎn)品醬油以74.93億元的銷售收入，依然占據(jù)了近60%的營(yíng)收。

調(diào)味醬業(yè)務(wù)營(yíng)收增速拖了后腿，上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入14.22億元，較去年同比下降3.60%。

蠔油增速也開(kāi)始放緩，上半年?duì)I收22.09億元，由此前的超10%增速降至上半年同比增長(zhǎng)3.69%。

其他產(chǎn)品增長(zhǎng)亮眼，營(yíng)業(yè)收入15.64億元，同比增幅近40%。海天味業(yè)的其他類產(chǎn)品包括醋、料酒等。在年報(bào)業(yè)績(jī)交流會(huì)上，海天味業(yè)稱，“醋、料酒等產(chǎn)品已初具規(guī)模。公司正加速這兩個(gè)品類的發(fā)展，構(gòu)建新的增長(zhǎng)點(diǎn)?！?

從渠道來(lái)看，今年線下渠道明顯受到疫情影響，營(yíng)收121.52億元，同比僅增長(zhǎng)5.72%；同時(shí)線上渠道營(yíng)收5.36億元，同比增幅113.30%。

海天味業(yè)最大的線下渠道受沖擊較大。其餐飲渠道占比過(guò)半，今年上半年，多城市大量餐飲企業(yè)難以正常營(yíng)業(yè)，堂食率下降。相應(yīng)地調(diào)味品消費(fèi)需求也在萎縮。

值得注意的是，在電商銷售已十分普及的當(dāng)下，海天味業(yè)盡管線上渠道上半年翻倍式增長(zhǎng)，但線上營(yíng)收占比僅4.23%。不超過(guò)5%的線上營(yíng)收占比水平，這在食品消費(fèi)行業(yè)是極低的。

海天味業(yè)之所以被業(yè)界稱之為“醬茅”，除了常年穩(wěn)定的增幅外，還有較高的毛利率水平。今年上半年海天味業(yè)毛利率創(chuàng)上市以來(lái)新低。

其2014年登陸資本市場(chǎng)，Wind數(shù)據(jù)顯示，上市至2020年，公司銷售毛利率均穩(wěn)定在超過(guò)40%區(qū)間。

2021年海天味業(yè)銷售毛利率首次跌破40%關(guān)口至38.66%。其原因在于大豆等主要原材料價(jià)格上漲，大豆?jié)q幅接近40%，包材成本中瓦楞紙漲幅超過(guò)20%。

因此，去年四季度起，海天味業(yè)對(duì)醬油、蠔油、醬料等部分產(chǎn)品的出廠價(jià)格進(jìn)行調(diào)整，主要產(chǎn)品調(diào)整幅度為3%至7%不等。這是時(shí)隔五年后的首次提價(jià)。

但提價(jià)仍未能消化成本的上升，今年上半年大宗原材料價(jià)格依然高企。最新數(shù)據(jù)顯示，2022年上半年海天味業(yè)銷售毛利率進(jìn)一步降至36.63%。

去年年報(bào)中，海天味業(yè)提出2022年的增長(zhǎng)目標(biāo)，公司計(jì)劃營(yíng)業(yè)收入280億元，利潤(rùn)74.7億元。營(yíng)收和凈利潤(rùn)目標(biāo)增幅均為12%。

從上半年完成度來(lái)看，海天味業(yè)若要完成全年任務(wù)，下半年壓力巨大。

海天味業(yè)成本壓力何解？會(huì)否繼續(xù)以提價(jià)來(lái)保利潤(rùn)呢？

在今年3月的業(yè)績(jī)交流會(huì)上，海天味業(yè)董秘張欣表示，“提價(jià)時(shí)除了考慮成本還需兼顧市場(chǎng)，目前消費(fèi)者需求較弱，不能無(wú)限制地將成本向消費(fèi)者轉(zhuǎn)移?！?

“從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，提價(jià)對(duì)公司預(yù)計(jì)會(huì)產(chǎn)生一定的促進(jìn)作用，但短期仍然較難完全覆蓋成本的上漲?！焙Ｌ煳稑I(yè)董事長(zhǎng)龐康表示，公司暫無(wú)進(jìn)一步提價(jià)計(jì)劃。

此前，海天味業(yè)表示，將加快產(chǎn)品的推陳出新，會(huì)在米面糧油、火鍋底料等跨界產(chǎn)品上逐步發(fā)力。

值得注意的是，海天味業(yè)在飲料領(lǐng)域打起了主意。

海天味業(yè)近期悄悄上架了一款飲料新品——喜悅滿滿胡蘿卜汁。界面新聞查詢發(fā)現(xiàn)，在天貓官方旗艦店上，這款產(chǎn)品月銷量?jī)H1件。

從調(diào)味品領(lǐng)域跨界至飲料領(lǐng)域，且不說(shuō)公司是否存在跨界困難，如何提升消費(fèi)者端的接受程度就是一大挑戰(zhàn)。

機(jī)構(gòu)對(duì)海天味業(yè)下半年業(yè)績(jī)恢復(fù)持樂(lè)觀態(tài)度。

西部證券(6.430, -0.01, -0.16%)熊鵬認(rèn)為，堂食恢復(fù)后，外出就餐需求將快速釋放，餐飲產(chǎn)業(yè)有望迅速恢復(fù)。公司是調(diào)味品B端龍頭，餐飲渠道收入占比約50%，有望率先受益于餐飲需求恢復(fù)，“我們認(rèn)為三季度起公司收入端有望加速回暖?！?

同時(shí)，當(dāng)前原材料及包材成本高位震蕩，部分成本開(kāi)始回落，熊鵬認(rèn)為，公司毛利改善即將顯現(xiàn)。

不過(guò)二級(jí)市場(chǎng)上，股價(jià)“晴雨表”還未有所反應(yīng)。

海天味業(yè)近期股價(jià)低迷震蕩，市值較最高值已蒸發(fā)約3400億元。2021年年初，海天味業(yè)股價(jià)一度上沖至152.14元/股（前復(fù)權(quán)），市值約7000億元；2022年8月29日海天味業(yè)股價(jià)下跌0.75%，收于78.57元，最新市值3641億元。