渠道拓展緩慢、三年分紅1.68億 “時(shí)代記憶”冰峰飲料八成收入仍在陜西

《投資者網(wǎng)》吳微

近日，主要生產(chǎn)“冰峰”牌橙味汽水、酸梅湯的西安冰峰飲料股份有限公司（以下簡稱“冰峰飲料”）更新了招股書，并發(fā)布了2020年全年的業(yè)績數(shù)據(jù)。與2019年相比，2020年公司的收入增長了10.07%至3.33億元；但受大額的股份支付費(fèi)用的影響，公司的凈利潤卻低于2019年的0.78億元。

冰峰飲料的前身是1951年成立的西北汽水廠，因大雪使生產(chǎn)汽水打水的井轆轤被凍，積雪結(jié)冰若小山峰，因此得名“冰峰”。雖然有著較長的歷史，但截至今日冰峰飲料依舊還是陜西地區(qū)的地方品牌，到2020年末，公司收入的80%以上仍來自于陜西省內(nèi)。

號(hào)稱在西部地區(qū)有較高品牌知名度、美譽(yù)度和忠誠度的冰峰飲料，2020年公司的收入也僅僅達(dá)到3.33億元。雖然近年來，為了提高公司收入，冰峰飲料陸續(xù)開發(fā)了酸梅湯、其他果味汽水以及原味茯茶等產(chǎn)品，但新開發(fā)的產(chǎn)品市場認(rèn)可度仍不高，同時(shí)市場上也充斥著如芬達(dá)、康師傅等多個(gè)品牌同類型的產(chǎn)品，目前冰峰飲料的收入依舊需要依靠橙味汽水與酸梅湯。

隨著Z世代人群逐漸成為消費(fèi)的主力，本來波瀾不驚的飲料市場在近些年已經(jīng)闖進(jìn)了一些“鯰魚”，奶茶、氣泡水、低度氣泡酒等新興的飲料逐漸被年輕人所接受。在可口可樂、百事可樂以及康師傅等飲料快消品巨頭的環(huán)繞與奶茶、氣泡水等新興飲料的沖擊下，地方老品牌“冰峰”飲料又能否走出陜西、實(shí)現(xiàn)全國化呢？

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產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重 渠道拓展緩慢

“涼皮、肉夾饃、再來一瓶冰峰”，這是陜西人耳熟能詳?shù)囊痪湓?。冰峰飲料與武漢二廠汽水、北京北冰洋汽水一樣都是地方知名老品牌，一個(gè)時(shí)代的記憶。不過自上世紀(jì)70年代末，國際飲料巨頭可口可樂和百事可樂進(jìn)入中國市場后，這些老品牌遭遇到了沖擊；進(jìn)入90年代，國產(chǎn)“老汽水”或合資后品牌被停用，或被沖擊陸續(xù)停產(chǎn)，少數(shù)勉強(qiáng)維持經(jīng)營，規(guī)模亦大幅收縮。

冰峰飲料是幸存者。2006年，冰峰飲料的母公司糖酒集團(tuán)在相關(guān)部門的指導(dǎo)下，完成了國有企業(yè)重組改制。此后的2016年，冰峰飲料的控股股東糖酒集團(tuán)關(guān)停了生產(chǎn)汽水的分公司，并將相關(guān)資產(chǎn)注入新成立的冰峰有限，把飲料資產(chǎn)獨(dú)立運(yùn)營，以推進(jìn)冰峰有限的上市，此后的2019年冰峰有限完成了股份制改革，公司更名為冰峰飲料。

不過截至今日，冰峰飲料的收入構(gòu)成依舊較為單一。2020末，玻璃瓶裝與罐裝的橙味汽水為公司貢獻(xiàn)了81.48%的收入，此外14.78%的收入由玻璃瓶裝與罐裝的酸梅湯產(chǎn)品提供；而公司新開發(fā)的含氣果汁飲料、原味茯茶以及西柚茉莉茯茶等產(chǎn)品僅為公司貢獻(xiàn)了3.74%的收入。

但無論是橙味汽水還是酸梅湯，市場上均已存在諸多的競爭對(duì)手。可口可樂的芬達(dá)、百事可樂的美年達(dá)以及北冰洋汽水均在生產(chǎn)橙味汽水，而冰峰飲料無論在銷售渠道與宣傳投入上均無法與國際巨頭相比。且從線上渠道來看，冰峰飲料汽水的選擇性要少于芬達(dá)和美年達(dá)，而產(chǎn)品均價(jià)卻高于同類型的產(chǎn)品，這無疑削減了冰峰飲料汽水在陜西省外的競爭力。

而酸梅湯產(chǎn)品，另一個(gè)飲料巨頭康師傅也早已在生產(chǎn)、銷售，從淘寶的信息來看，同樣是300毫升左右的罐裝酸梅湯，康師傅每罐的均價(jià)要明顯低于冰峰飲料的同類產(chǎn)品。值得一提的是，茯茶是陜西的地方茶類品種，冰峰飲料開發(fā)的多款茯茶飲料能否被其他地區(qū)的消費(fèi)者所接受將有待市場的考驗(yàn)。

除了公司產(chǎn)品與諸多飲料巨頭存在同質(zhì)化競爭外，冰峰飲料在銷售渠道方面的拓展也不順利。與很多快消品企業(yè)一樣，經(jīng)銷商是冰峰飲料銷售產(chǎn)品的主要渠道，報(bào)告期內(nèi)，公司收入的90%以上由經(jīng)銷商提供。

不過在報(bào)告期內(nèi)，冰峰飲料的經(jīng)銷商，尤其是銷售額大的經(jīng)銷商數(shù)量增長緩慢。2018年公司新增了45家經(jīng)銷商，但同時(shí)有23家退出；2019年新增了86家，有56家退出。直到2020年，冰峰飲料的經(jīng)銷商退出情況才有所改善，當(dāng)年增加了95家經(jīng)銷商，僅退出了8家，不過與之相對(duì)，2020年公司的應(yīng)收賬款較2019年相比增長了3.18倍。

值得一提的是，雖然在報(bào)告期內(nèi)冰峰飲料的經(jīng)銷商數(shù)量穩(wěn)定增長，但平均每個(gè)經(jīng)銷商為公司貢獻(xiàn)的收入?yún)s下降了24.22%，而每年為公司貢獻(xiàn)200萬元以上收入且擁有庫容不低于 2000箱庫房面積的經(jīng)銷商，在報(bào)告期內(nèi)僅增加了8家。渠道拓展的不利一定程度也限制了公司收入的進(jìn)一步增長。

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銷量“結(jié)構(gòu)化”提升 上市前大額分紅

“北冰洋”汽水?dāng)M通過并購登陸資本市場，冰峰飲料擬闖關(guān)IPO實(shí)現(xiàn)資本化，國產(chǎn)老汽水品牌似乎有鳳凰涅槃的跡象。不過在與“洋品牌”以及統(tǒng)一、康師傅等同類型產(chǎn)品的競爭中，國產(chǎn)老汽水品牌未來的發(fā)展依舊任重而道遠(yuǎn)。

報(bào)告期內(nèi)，冰峰飲料雖然在經(jīng)銷商擴(kuò)張方面有了一些進(jìn)展，但公司主要產(chǎn)品橙味飲料的總銷量卻并未有明顯增長，甚至還出現(xiàn)了小幅下降。2018年，公司銷售的不同包裝的橙味汽水共2.54億瓶/罐，而到了2020年，橙味汽水的總銷量下降到了2.51億瓶/罐。同周期內(nèi)，灌裝酸梅湯銷量也由2018年的1560.96萬罐下降到2020年的1472.82萬罐。

冰峰飲料能在報(bào)告期內(nèi)保持收入的增長，一定程度得益于公司提高瓶裝汽水的單價(jià)，并增加單價(jià)較高的罐裝橙味汽水的銷量。報(bào)告期內(nèi)，同一規(guī)格的玻璃瓶橙味汽水，其出廠價(jià)就上漲了2元，漲幅超過10%，而玻璃瓶橙味汽水長期為冰峰飲料貢獻(xiàn)了30%左右的收入。同樣24個(gè)單位的瓶裝汽水與罐裝汽水之間的出廠價(jià)相差了2.6倍，但內(nèi)容的汽水含量僅差1.65倍。在報(bào)告期內(nèi)，冰峰飲料罐裝橙味汽水的銷量增長了18.32%，對(duì)應(yīng)收入增長了18.75%。不過，這樣的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改變提升收入的模式能否持續(xù)，就有待時(shí)間的考驗(yàn)了。

或許是受銷售渠道與產(chǎn)品銷量擴(kuò)張乏力的影響，在此輪IPO中，冰峰飲料在募資擴(kuò)充產(chǎn)能方面也比較保守。此次冰峰飲料擬募集6.69億元用于項(xiàng)目建設(shè)，但其中僅有2億元用于改造、擴(kuò)建現(xiàn)有產(chǎn)能，在總募資中的占比不足30%，項(xiàng)目建設(shè)完成后，公司的總產(chǎn)能擴(kuò)充不足50%。

與之相對(duì)，冰峰飲料用于營銷網(wǎng)絡(luò)與品牌宣傳方面的募資額達(dá)到4.3億元。擬在全國16個(gè)主要城市建設(shè)營銷中心，同時(shí)使用合計(jì)2.9億元的募資，分三年進(jìn)行渠道拓展和品牌宣傳。不過，這些募資的投入，勢必會(huì)增加冰峰飲料的管理費(fèi)用與銷售費(fèi)用，對(duì)公司本來就不強(qiáng)的盈利能力產(chǎn)生壓力。

值得一提的是，雖然冰峰飲料每年盈利僅有數(shù)千萬元，但自2018年開始，公司已現(xiàn)金分紅四次，累計(jì)分紅金額達(dá)到1.68億元。而作為國企改制的企業(yè)，公司高管普遍持有公司股份，董事長、總經(jīng)理等高管通過分紅就能獲得幾十萬到數(shù)百萬不等的現(xiàn)金。此外，在2020年冰峰飲料還給公司16名員工授予了股份，計(jì)提了3554.64萬元的管理費(fèi)用。

不過，2020年冰峰飲料披露的高管薪酬卻并不高，其中在公司處領(lǐng)薪、年薪最高的副總經(jīng)理肖鋒，其年薪才勉強(qiáng)超過30萬/年。不過從間接持股來看，在報(bào)告期內(nèi)，他能獲得百萬元以上的現(xiàn)金分紅。除了肖鋒以外，公司總經(jīng)理、財(cái)務(wù)總監(jiān)以及其他多名高管均有類似的情況。

針對(duì)上述問題，《投資者網(wǎng)》向冰峰飲料方求證，對(duì)方表示具體信息以招股書為準(zhǔn)。（思維財(cái)經(jīng)出品）■